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宏桥被沽空对铝企业的警醒

【铝道】不久前，中国有名的铝业生产企业山东魏桥集团及其下属企业中国宏桥铝业由于沽空公司EmersonAnalytics的报告，让该集团损失惨重：在香港上市的股票被迫停牌，而国际评级机构已下调对其评级，同时审计机构也停止对其去年年报的审计等一系列举措。经过一段低谷期，魏桥集团 似乎 逐渐走出阴霾，开始寻求策略以及法律途径保卫自己的权益。与此同时，魏桥集团方面也接连而来不少正面：先是工信部副部长点赞魏桥创业，然后自家的600千电槽荣获2016年度中国有色金属工业科学技术一等奖，而宏桥7亿美元的贷款也获违约豁免。这都预示着魏桥逐渐步正轨。且不论沽空报告的真实度，这次狙击对魏桥乃至我国整个铝产业都产生了不可避免的负面影响。如何以此案例为前车之鉴，从铝产业根本问题着手，挽回在世界铝业上丢失的企业形象，并尽量杜绝同类时间再次发生，才是当务之急。

其实，将EmersonAnalytics的沽空报告归纳起来的话，核心内容不外乎：显著高于同业的利润；显著低于同业的发电成本；不合规则的利益输送；虚构的低氧化铝生产成本。而这些问题也是像魏桥集团这样的大型民营企业普遍存在的问题：企业经营管理的理念不够完善，过于着重成本，而忽略省略其他义务。经过30年的艰苦奋战，魏桥集团现在拥有生产企业14家，员工16万人，下辖7个生产基地，10个工业园，十几个大型纺织工厂，10电厂和8个铝厂，其总资产937亿元。早在2011年，集团的营业收入就达到1615亿元，跻身世界500强企业的行列。如此快速的很多企业对下游需求保持乐观发展，难免就会产生步调不一致的做法。

魏桥集团的负债源自于前期的扩张和扩产。做空报告中提到集团过去五年的自由现金流为真空开关负，这也应证了宏桥在2011年后大规模逆势扩张的发展战略。但是随着宏观经济增需放缓，行业需求的减少，先前 野蛮 式的扩产只会造成过剩产能。在经济新常态的背景下，调整企业经营方针，配合持续推进的铝业共给侧改革，积极响应发改委4月份的电解铝专项整顿行动，坚定去产能的决心，才是较有效的办法。比如行业内的云南铝业就受到了去产能指标的正面影响，业绩扭转亏损，并逐步回升。魏桥照此举进行，必可以逐步减少负债，实现企业现金流的增加。国家发改委牵头的四部委(工信部，国防部和环( 3 ) 在下钳口上方盖1块橡胶片保部）4月12日下发《清理整顿电解铝行业违规违规项目专项行动工作方案》，为严管严控电解铝行业新增产能，将进行清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动。根据该方案，计划削减河北、山东、河南和山西4省所涉及电解铝生产企业30%的产能。2013年5月以后新建的违法违规项目以及未落实1494号文处理意见的项目是重点 关照对象 。

行业分析表明，宏桥将面临370万吨产量的停产的风险。业内信息进一步指出，目前宏桥至少有361万吨违规建成项目，而正在建设中的产能达到132万吨。再加上受到冬季去产能的影响，魏桥每年将会失去80万吨的产能。停产限产不仅仅会影响铝产业的龙头企业，同时也会波及整个产业，铝业公司都要相应做出调整：山东信发的52万吨，内蒙古需要减125万吨。新疆地区的减产要求更为严格，4月14日昌吉市政府要求东方希望减产80万吨，新疆齐亚能源铝业有限公司减产80万吨，而新疆嘉润资源有限公司则需减量40万吨。4月20日，昌吉市政府又再次责令嘉润停产非法违规的20万吨产能。这又进一步确定去产能将是今年铝产业的重大方针。铝产业该把握时机，迎难而上。

铝产业另一方面容易让人诟病的就是环境污染问题，并且屡屡遭到国内外媒体抨击。这又回到了沽空报告里面所说的低成本，忽略环保影响，只追寻利益的低成本。魏桥集团在前几年经常有各种 未批先建 的违规现象，也因为肆意排放，而导致魏桥镇，邹平市和滨州市等工厂所在地的百姓苦不堪言，连连向有关部门投诉。2015年更是被人民因为污染超标问题点名批评。此后，有关魏桥集团污染状况的媒体报道逐渐销声匿迹，想必集团也是有用心进行整改，推行绿色生产，跟上环保改革的步伐。魏桥以及其他龙头铝企业必须时刻保有这种企业心，在产业壮大的同时，绝不给社会增添问题，而是共同打造可持续发展的生态链，创造共享价值。望所有铝企业都可以在利益面前，遵循各种环保法，坚守环保底线；并以此激励自身进行产业绿色升级。

俗语说，苍蝇不叮无缝蛋的。中铝公司自2015年以来，已经累计投入32.23亿用于环保设施建设和改造，在行业内率先关闭了一批落后产能，环保工作取得了令人满意的效果。为了建成园林式文明生活小区，近几年在连续规划的基础上，累计投资1亿元对社区进行环境绿化，建成绿色健康的人居环境，成为全国由企业创办的重要绿色社区。

然而，行业内总是会有好有坏。有的铝生产企业缺少人文关怀，对企业职工的基本保障做不到位，如不缴纳国家规定的 五险一金 ，不按时开工资，而且有时还会以各种理由克扣工人的血汗钱。有的生产企业的工作条件也是极其恶劣，粉尘满车间飞，并没有给员工配备好防护措施。这些做法看似为企试样断裂后业节约了管理成本，但对企业以及员工的健康发展都是不利的。魏桥集团的铝母线铸厂就曾因为安全原因在2016年8月发生铝水外溢，造成多人伤亡的重大事故。

相比较，中铝近几年投资10多亿进行了电解铝和氧化铝生产车间的全面改造，技术装备在全国同再生塑料造粒机装备商遇巨大商机目前我国废旧塑料回收利用率不高业处于先进水平，为企业安全生产创造了有利条件，同时也减轻工人的劳动强度，改善了作业环境，提高了生产率。每两年，总调度室负责组织接触有毒有害的工人进行职业健康检查。每年拨出100多万元专用款，做好防暑降温的计划并认真执行。充分体现一个现代企业应有的较基本的经营管理理念：造福员工，造福社会，造福子孙。南平铝业在 以人为本 方面就做的非常到位。南平铝业不仅鼓励职工在职充电的激励机制不断完善，还积极创造条件培训职工，职教创新硕编织网管果丰。

如今，随着越来越到的铝企业打算进入到开放的股票市场，其实就意味着会面临到被沽空机构做空的风险。沽空机构多以揭发许多上市公司造假，造成有一种无形的威吓作用。正所谓身正不怕影子歪,只要铝产业严格做好本分工作，按照规章办事，响应环保政策，热爱自己的员工，忠实于投资者，恪守一个企业应有的义务配电柜箱，为企业的长远发展打下夯实的基础，定能泰然面对激烈的行业竞争及各种沽空机构的残酷威胁。尽管宏桥在港股市场仍然处于停牌状态，相信在上述问题逐步得到妥善解决之后，魏桥定能继续带领铝产业更上一个台阶。